Ａ股十大破產(chǎn)案：3000億紫光集團(tuán)重整，神農(nóng)氏“救”康美 | 回望2021?

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記者 | 郭凈凈

“眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了?！被貞浽?jīng)的風(fēng)光無(wú)限與大廈傾覆后的凋零失落，人們總是如此感嘆。

商場(chǎng)風(fēng)云變幻，一家成規(guī)模的大企業(yè)能夠崛起、搶占行業(yè)龍頭之位并獲資本市場(chǎng)千億價(jià)值認(rèn)可，可能需要無(wú)數(shù)有識(shí)之士勤奮開(kāi)墾數(shù)年乃至數(shù)十年，然而其傾覆或許只在“朝夕之間”。

事后反思起來(lái)，這些曾經(jīng)千億規(guī)模大公司“塌樓”之緣由卻可能是復(fù)雜的，有時(shí)候或許是關(guān)鍵時(shí)期的一個(gè)錯(cuò)誤決策，有時(shí)候可能是一個(gè)錯(cuò)誤的接班人，有時(shí)候是跟不上市場(chǎng)步伐的公司管理，有時(shí)候則是從上而下的整體公司治理錯(cuò)誤思路。

2021年，這樣的“故事”仍在重復(fù)。

“芯急”紫光集團(tuán)破產(chǎn)重整陷入“口水戰(zhàn)”

紫光集團(tuán)的破產(chǎn)，有點(diǎn)突然。2021年7月，紫光集團(tuán)一紙破產(chǎn)重整聲明震驚中國(guó)半導(dǎo)體圈。

誰(shuí)人不識(shí)紫光？這家1988年由清華大學(xué)創(chuàng)建的校辦企業(yè)，是中國(guó)最大的綜合性集成電路企業(yè)，是擁有20%全球SIM卡芯片市場(chǎng)份額的全球第三大手機(jī)芯片企業(yè)，在企業(yè)級(jí)IT服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域排名中國(guó)第一、世界第二。公開(kāi)資料顯示，紫光集團(tuán)旗下?lián)碛凶瞎鈬?guó)微（002049.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、學(xué)大教育（000526.SZ）三家A股上市公司，巔峰時(shí)市值超過(guò)3000億元。該集團(tuán)還擁有長(zhǎng)江存儲(chǔ)、紫光展銳等多家芯片企業(yè)。此外，紫光集團(tuán)還收購(gòu)了惠普旗下的新華三，在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)方向上也有布局。

快速崛起背后，紫光集團(tuán)及其下屬企業(yè)從2013年至2019年的6年時(shí)間，先后收購(gòu)展訊通訊、銳迪科微電子、新華三等20多家企業(yè)，投入資金超過(guò)1000億元，這讓紫光集團(tuán)從一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的校辦企業(yè)，短短數(shù)年間迅速成為國(guó)內(nèi)最大的芯片產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。代價(jià)則是紫光集團(tuán)高企的負(fù)債。數(shù)據(jù)顯示，到2020年6月底，紫光集團(tuán)總負(fù)債達(dá)2029億元，較2012年底增長(zhǎng)約44倍。另?yè)?jù)破產(chǎn)重整草案，以2021年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，紫光集團(tuán)等七家重整企業(yè)經(jīng)審核與調(diào)查的負(fù)債共計(jì)1578.34億元。

隨著2020年11月16日“17紫光集團(tuán)PPN005”首只債券違約，紫光集團(tuán)陷入“資不抵債”深淵。紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官趙偉國(guó)日前坦言，“因?yàn)榧庇诎咽卤M快做起來(lái)，我們用負(fù)債的方式做，這也是從戰(zhàn)略責(zé)任上我犯的策略性錯(cuò)誤。（擴(kuò)張的節(jié)奏）把握得確實(shí)不好。”

2021年12月10日，紫光集團(tuán)重整結(jié)果出爐，確定北京智路資產(chǎn)管理有限公司、北京建廣資產(chǎn)管理有限公司作為牽頭方組成的聯(lián)合體為紫光集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者。但這一方案遭到作為紫光集團(tuán)二股東北京健坤投資集團(tuán)有限公司及其實(shí)控人趙偉國(guó)激烈反對(duì)，其質(zhì)疑此次重整存在國(guó)資流失，并稱已向中紀(jì)委等部門(mén)實(shí)名舉報(bào)。目前，這出“口水戰(zhàn)”仍在持續(xù)。

“神農(nóng)氏”接盤(pán)“救”康美

2021年12月24日，*ST康美(600518.SH，即“康美藥業(yè)”)披露，根據(jù)《重整計(jì)劃》等，廣東神農(nóng)氏企業(yè)管理合伙企業(yè)（簡(jiǎn)稱“神農(nóng)氏”）擬以不超過(guò)54.19億元的投資資金對(duì)上市公司進(jìn)行投資，獲35.09億股的轉(zhuǎn)增股票。如上述安排實(shí)施完畢，神農(nóng)氏將控股*ST康美，持股比例25.31%。但該上市公司仍無(wú)實(shí)際控制人。

與此同時(shí)，據(jù)中證中小投資者服務(wù)中心12月22日公告，康美藥業(yè)52037名投資者將以現(xiàn)金、債轉(zhuǎn)股、信托收益權(quán)等方式獲償約24.59億元。至此，作為轟動(dòng)全國(guó)的A股史上最大財(cái)務(wù)造假案主角，康美藥業(yè)的爛攤子在監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督下逐漸獲得解決。

因財(cái)務(wù)造假“涉案金額巨大，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，性質(zhì)特別嚴(yán)重，社會(huì)影響惡劣”，康美藥業(yè)及其創(chuàng)始人、實(shí)控人馬興田無(wú)疑將被記入A股史冊(cè)。

作為曾經(jīng)的千億市值“大白馬”，康美藥業(yè)由馬興田夫妻于1997年創(chuàng)辦，該公司在2001年上市初市值不足9億元，但到2015年其市值就突破千億關(guān)口，成為A股市場(chǎng)上第一家千億上市藥企。2018年5月29日，該上市公司市值再破記錄并沖至1390億元。但在市場(chǎng)對(duì)其越來(lái)越多的財(cái)務(wù)造假質(zhì)疑聲中，證監(jiān)會(huì)于2018年12月，證監(jiān)會(huì)對(duì)其啟動(dòng)立案調(diào)查。2019年4月29日，康美藥業(yè)突然“自曝”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)會(huì)計(jì)差錯(cuò)，貨幣資金多計(jì)入299億元；同年5月17日，證監(jiān)會(huì)查實(shí)這家上市公司從2016年至2018年的重大財(cái)務(wù)造假行為。

一夕之間，“大白馬”墜落，康美藥業(yè)股價(jià)一度在2021年年初跌至1.56元/股低值。2020年5月，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)該公司給予警告并處以60萬(wàn)元罰款，對(duì)馬興田等主要責(zé)任人罰款并采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。2021年11月17日，馬興田因操縱證券市場(chǎng)罪、違規(guī)披露、不披露重要信息罪以及單位行賄罪數(shù)罪并罰，被法院判處有期徒刑12年并罰120萬(wàn)元。

更具有開(kāi)創(chuàng)性及示范性意義的是，今年11月12日，廣州中級(jí)人民法院對(duì)康美藥業(yè)證券特別代表人訴訟作出一審判決，相關(guān)被告承擔(dān)投資者損失總金額達(dá)24.59億元，判決馬興田等6人承擔(dān)連帶清償責(zé)任；其中，5名時(shí)任獨(dú)立董事承擔(dān)5%~10%連帶賠償責(zé)任。這直接引發(fā)市場(chǎng)對(duì)獨(dú)立董事制度的熱烈討論，相關(guān)影響至今仍在持續(xù)。

負(fù)債148億的眾泰汽車如何“重啟”？

2021年12月20日，*ST眾泰(000980.SZ，即“眾泰汽車”)宣布，執(zhí)行重整計(jì)劃后，其控股股東由鐵牛集團(tuán)變更為江蘇深商。據(jù)悉，江蘇深商法定代表人為黃繼宏，該人士曾參與另一A股上市公司龐大集團(tuán)(601258.SH)重整。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，眾泰汽車的“重生”計(jì)劃逐漸明朗化。界面新聞了解到，按照重整計(jì)劃，重整投資人將對(duì)眾泰汽車實(shí)施市場(chǎng)化改革，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速回暖；其中計(jì)劃以收購(gòu)、合資的方式布局中高端新能源汽車市場(chǎng)，并將布局網(wǎng)約車市場(chǎng)、微型電動(dòng)車下鄉(xiāng)業(yè)務(wù)。

但眾泰汽車當(dāng)前情況并不樂(lè)觀。該公司曾直言，其面臨著流動(dòng)資金匱乏、有息負(fù)債全面逾期、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全面停頓、訴訟案件纏身、資產(chǎn)被查封等種種復(fù)雜局面。其中，該公司已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，截至2021年9月30日負(fù)債合計(jì)是148.92億元，包含144.05億元流動(dòng)負(fù)債和48.72億元短期借款，賬上貨幣資金僅7.97億元；同時(shí)，截至今年10月25日，眾泰汽車債權(quán)人向管理人申報(bào)46筆債權(quán)共計(jì)81.82億元，管理人初步審查確定債權(quán)32筆、共計(jì)53.57億元。

回顧起來(lái)，眾泰汽車也曾風(fēng)頭無(wú)兩，2016年還獲得年銷超33萬(wàn)輛的成績(jī)，挺進(jìn)自主品牌銷量榜前十位。2017年，金馬股份（眾泰汽車前身）以向鐵牛集團(tuán)等發(fā)行股份的方式購(gòu)買永康眾泰100%股權(quán)，此后金馬股份變?yōu)楸娞┢?，控股股東為鐵牛集團(tuán)。2020年12月18日，鐵牛集團(tuán)由于“嚴(yán)重資不抵債且無(wú)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，缺乏挽救可能性”，已被法院宣告破產(chǎn)。

然而，登陸A股市場(chǎng)后，眾泰汽車銷量不升反降，到2018年銷量跌至23萬(wàn)輛，未完成其當(dāng)年48萬(wàn)輛年目標(biāo)的一半；2019年銷量再降至15.3萬(wàn)輛。上市公司的業(yè)績(jī)隨后轉(zhuǎn)惡，2017年至2020年，該公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別是11.36億元、8億元、-111.9億元、-108.01億元，2021年前9月繼續(xù)虧損9.9億元。近三年來(lái)，該公司已經(jīng)累計(jì)虧損近230億元。眾泰汽車直言，受資金短缺的影響，公司整車業(yè)務(wù)基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，基本沒(méi)有銷售收入。

廣州浪奇“洗衣液跑路”

獐子島(002069.SZ)扇貝愛(ài)“跑路”，*ST浪奇(000523.SZ，即“廣州浪奇”)上演洗衣液失蹤記。

說(shuō)起來(lái)，廣州浪奇，不是“無(wú)名之輩”。始建于1959年，該公司作為華南地區(qū)早期日化產(chǎn)品定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，早在1993年于深交所正式上市，一度被譽(yù)為“中國(guó)日化第一股”。

2020年9月27日，廣州浪奇突然“自曝”，存貨不翼而飛。據(jù)稱，該公司曾將合計(jì)價(jià)值為5.72億元的貨物儲(chǔ)存在江蘇鴻燊物流、江蘇輝豐石化等庫(kù)區(qū)；但兩家公司均否認(rèn)保管相關(guān)貨物；其中江蘇輝豐石化還表示，廣州浪奇所出示的文件印章與其公司印章并不一致。

問(wèn)題幾乎是同時(shí)出現(xiàn)的。去年9月24日，在毫無(wú)征兆的情況下，這公司披露，逾期債務(wù)合計(jì)3.95億元，12個(gè)銀行賬戶遭凍結(jié)。到2021年8月30日逾期債務(wù)增至9.21億元。2020年年度報(bào)告顯示，針對(duì)上述大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)及其他應(yīng)收賬款等合計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及信用減值準(zhǔn)備69.58億元。這導(dǎo)致該公司2020年利潤(rùn)跌7405.78%至虧損44.84億元，經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-25.85億元；并于2021年5月6日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示且疊加其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

這期間，證監(jiān)會(huì)于2021年1月8日對(duì)*ST浪奇啟動(dòng)立案調(diào)查。1月底，廣州浪奇前任副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳建斌、前董事會(huì)秘書(shū)王志剛因涉嫌職務(wù)違法被監(jiān)察機(jī)關(guān)立案調(diào)查；2月，該上市公司數(shù)名員工涉嫌挪用資金罪遭公安偵查。另?yè)?jù)廣州市紀(jì)委監(jiān)委2020年11月消息，廣州浪奇前董事長(zhǎng)傅勇國(guó)涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查，于2021年7月被批捕。

2021年12月24日，證監(jiān)會(huì)正式出具的行政處罰決定書(shū)顯示，廣州浪奇于2018年、2019年進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，其中通過(guò)虛構(gòu)大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)、循環(huán)交易等方式虛增營(yíng)業(yè)收入合計(jì)128.85億元；同時(shí)，為美化報(bào)表，該公司將部分虛增的預(yù)付賬款調(diào)整為虛增的存貨。監(jiān)管調(diào)查認(rèn)為，傅勇國(guó)組織、策劃、實(shí)施廣州浪奇相關(guān)財(cái)務(wù)造假事宜，對(duì)其采取10年證券市場(chǎng)禁入措施。

隨著調(diào)查收尾，廣州浪奇自今年9月29日開(kāi)始的重整計(jì)劃于12月23日?qǐng)?zhí)行完畢，并終結(jié)破產(chǎn)重整程序。重整后，能否回歸昔日盛況，這或許是廣州浪奇投資者最期待的。

遭2162萬(wàn)懸賞的海鑫鋼鐵“接班人”

李兆會(huì)重回公眾視野，源于法院的一則執(zhí)行懸賞公告。2021年9月15日，上海市第一中級(jí)人民法院發(fā)布，美錦能源(000723.SZ)控股股東美錦能源集團(tuán)“懸賞”2162萬(wàn)元，“捉拿”山西前首富李兆會(huì)。

如今，人們常將李兆會(huì)作為又一個(gè)“富二代”接班家族企業(yè)的失敗案例。然而，當(dāng)初的李兆會(huì)也曾擁有無(wú)限風(fēng)光。

2003年，父親李海倉(cāng)被槍殺，在爺爺李春元的支持下，22歲的李兆會(huì)被迫中斷在澳大利亞的學(xué)業(yè)回國(guó)繼承家業(yè)——當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大民營(yíng)鋼鐵企業(yè)海鑫鋼鐵。年輕的李兆會(huì)曾靦腆地說(shuō)，“企業(yè)是我父親的，不能讓它敗在我手里?！?/p>

盡管李兆會(huì)沒(méi)有企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)、不甚了解甚至后來(lái)直言“不喜歡”鋼鐵行業(yè)，他繼承下的海鑫鋼鐵仍在隨后兩年仍取得耀人成績(jī)。2003年，海鑫鋼鐵乘著行業(yè)高景氣東風(fēng)迎來(lái)巔峰時(shí)刻，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值超過(guò)50億元，上繳利稅超過(guò)10億元，為當(dāng)?shù)刎?cái)政貢獻(xiàn)3億元；2004年，該集團(tuán)總產(chǎn)值再增至70億元，實(shí)現(xiàn)利稅12億元，成為當(dāng)年中國(guó)民企第一納稅大戶。

不過(guò)，相對(duì)于海鑫鋼鐵，李兆會(huì)對(duì)父親留下來(lái)的另一塊投資事業(yè)更感興趣。2004年，李兆會(huì)以5.94億元收購(gòu)中色股份(000758.SZ)手中的1.61億股民生銀行法人股，成為民生銀行的第十大股東。據(jù)界面新聞此前統(tǒng)計(jì)，李兆會(huì)曾借此“套現(xiàn)”獲益約26.59億元。嘗到甜頭的李兆會(huì)，此后又收購(gòu)了中國(guó)鋁業(yè)(601600.SH，02600.HK)、興業(yè)銀行(601166.SH)、益民集團(tuán)(600824.SH)等A股上市公司股權(quán)。到2008年，李兆會(huì)個(gè)人資產(chǎn)達(dá)125億元，晉升為“山西首富”。2010年，他迎娶女演員車曉，這是外界對(duì)海鑫鋼鐵和李兆會(huì)的最輝煌記憶。

海鑫鋼鐵總經(jīng)理李文杰曾公開(kāi)表示，2007年，公司在資本市場(chǎng)的收益達(dá)20億元，即使在市場(chǎng)慘烈的2008年收益也逾10億元，超過(guò)鋼鐵主業(yè)的凈收益。然而，實(shí)際情況卻是，在鋼鐵主業(yè)經(jīng)營(yíng)不善后，海鑫鋼鐵和李兆會(huì)均陷入“至暗時(shí)刻”。從2011年年底算起，李兆會(huì)在資本市場(chǎng)上通過(guò)三次減持、拋售套現(xiàn)大約15億元。2013年至2015年，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“寒冬期”，全國(guó)鋼企一片虧損，海鑫鋼鐵陷入流動(dòng)性危機(jī)，資不抵債；2014年3月，估值100多億元、負(fù)債234億元的海鑫鋼鐵全面停產(chǎn)，李兆會(huì)向法院申請(qǐng)破產(chǎn)重組。

2017年12月，上海市高級(jí)人民法院將李兆會(huì)列入失信人名單，并限制其出境。2018年，山西太原中級(jí)人民法院發(fā)布敦促被執(zhí)行人履行法定義務(wù)的通告顯示，李兆會(huì)成為“老賴”。

“中國(guó)版ZARA”拉夏貝爾夢(mèng)碎了

對(duì)于80、90后來(lái)說(shuō)，拉夏貝爾（603157.SH，06116.HK，即“*ST拉夏”）并不陌生。

1998年5月，福建人邢加興創(chuàng)立拉夏貝爾。邢加興本人是ZARA快時(shí)尚模式的擁躉，他便立志將拉夏貝爾打造成“中國(guó)版ZARA”。2012年，拉夏貝爾明確“多品牌+直營(yíng)”的發(fā)展戰(zhàn)略。隨后短短五年內(nèi)，該公司線下門(mén)店數(shù)從2011年的1841家增至2017年年底9448家。同時(shí)，該公司的品牌數(shù)從2011年之前的三個(gè)女裝品牌增至此后9個(gè)子品牌，并投資參股其他品牌，覆蓋女裝、男裝和童裝等不同的細(xì)分領(lǐng)域。

這一策略讓拉夏貝爾在2018年迎接到巔峰時(shí)刻。這一年，該公司營(yíng)收破百億，門(mén)店遍布全國(guó)30個(gè)省份、覆蓋約2000家商場(chǎng)與購(gòu)物中心。當(dāng)時(shí)的拉夏貝爾，如邢加興所愿，成為業(yè)界口中的“中國(guó)版ZARA”。這期間，拉夏貝爾在資本市場(chǎng)也迎來(lái)高光時(shí)刻，分別于2014年、2017年登陸港股、A股市場(chǎng)上市，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)“A+H”的上市服裝公司。

然而，拉夏貝爾在A股市場(chǎng)“出道即巔峰”。上市不到一個(gè)月，該公司A股市值于2017年10月中升至163億元高位，此后再未有突破。同時(shí)，2018年，在營(yíng)收突破百億關(guān)口的同時(shí)，拉夏貝爾卻虧損1.6億元，此后2019年、2020年、2021年前9月繼續(xù)虧損21.66億元、18.4億元、2.89億元。2020年7月1日，因連續(xù)兩年虧損，該公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，淪為“*ST拉夏”，至今未能“翻身”。到2021年12月底，該公司A股市值僅10多億。

界面新聞獲悉，到2021年9月底，拉夏貝爾的線下門(mén)店數(shù)已經(jīng)迅速收縮至349家，并相繼被出售剝離旗下子品牌。2020年，“走投無(wú)路”的拉夏貝爾將線上業(yè)務(wù)調(diào)整為“品牌授權(quán)+運(yùn)營(yíng)服務(wù)”模式，也就是業(yè)界所說(shuō)的“賣吊牌”。但這未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，到今年9月底，該公司負(fù)債38.61億元，包含短期借款11.61億元，賬上貨幣資金僅1.75億元。截至10月底，拉夏貝爾累計(jì)涉及58起訴訟案件、涉資5.3億元，凍結(jié)144個(gè)銀行賬戶、涉資1.26億元。

2021年11月22日，三位債權(quán)人向法院申請(qǐng)對(duì)該公司進(jìn)行破產(chǎn)清算；申請(qǐng)人認(rèn)為，拉夏貝爾不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力。

“千億”萬(wàn)方集團(tuán)拿不出80萬(wàn)

2021年11月23日，因80萬(wàn)工裝貨款不能完成支付，報(bào)喜鳥(niǎo)（002154.SZ）將*ST萬(wàn)方(000638.SZ，即“萬(wàn)方發(fā)展”)的母公司萬(wàn)方集團(tuán)申請(qǐng)破產(chǎn)重整。大廈將傾，早有跡象。天眼查顯示，2018年以來(lái)，萬(wàn)方集團(tuán)及其實(shí)控人張暉就因欠款逾期不還遭申請(qǐng)“失信被執(zhí)行人”及限制高消費(fèi)。

萬(wàn)方集團(tuán)曾因房地產(chǎn)業(yè)務(wù)布局聞名商界，一度號(hào)稱擁有“千億”資產(chǎn)。公開(kāi)資料顯示，作為一家以項(xiàng)目投資、資本運(yùn)作和股權(quán)管理為主要運(yùn)作方式的多元化大型企業(yè)集團(tuán)，成立于2000年的萬(wàn)方集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍涵蓋城鎮(zhèn)建設(shè)、貿(mào)易、礦業(yè)、地產(chǎn)、科技、醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域。

2008年10月，萬(wàn)方集團(tuán)通過(guò)“借殼”深交所上市公司中遼國(guó)際（*ST萬(wàn)方曾用名），使其房地產(chǎn)資產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)A股上市，高峰時(shí)期的市值破百億。但好久不長(zhǎng)，萬(wàn)方集團(tuán)業(yè)績(jī)自2011年開(kāi)始持續(xù)波動(dòng)下滑，期間于2013年、2015年、2018年、2020年四度陷入虧損，2018年虧損額高達(dá)1.47億元。2021年6月11日，因2020年虧損1705.52萬(wàn)元且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，該公司由“萬(wàn)方發(fā)展”變更為“*ST萬(wàn)方”，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

一個(gè)插曲是，2018年9月，萬(wàn)方集團(tuán)曾試圖將旗下郴州飯壟堆礦業(yè)有限公司與另一家A股上市公司丹化科技(600844.SH)進(jìn)行涉資11億元的資產(chǎn)重組，但于2019年3月失敗告終。

“河南造紙王”銀鴿投資已退市

銀鴿投資前身為始建于1967年的漯河第一造紙廠，是河南省規(guī)模最大的造紙企業(yè)之一，其出產(chǎn)的“銀鴿紙”一度是《毛澤東選集》和中小學(xué)課本專用紙，在業(yè)界曾被稱為“河南造紙王”。1997年4月，該公司登陸A股上市，成為曾經(jīng)的“中國(guó)草漿第一股”。

實(shí)控人孟飛曾被經(jīng)營(yíng)不善的銀鴿投資視為“救命稻草”。2016年5月，該公司控股股東銀鴿集團(tuán)河南能源化工集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓所持全部銀鴿投資的股份，被深圳市鰲迎投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“深圳鰲迎”）出資31.58億元拍得。孟飛通過(guò)其母親孟平代持的深圳鰲迎間接控制了這家上市公司。彼時(shí)，銀鴿投資股價(jià)沖至12.91元/股高位，創(chuàng)A股上市以來(lái)最高位。

但孟飛未能拯救銀鴿投資。2016年，該公司虧損3.99億元；2017年其扭虧至盈利0.56億元；但2018年2019年，銀鴿投資繼續(xù)虧損0.89億元、6.38億元；退市前，2020年9月底該公司虧1.74億元。2020年4月3日，因連續(xù)兩年虧損且被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)意見(jiàn)，銀鴿投資實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，淪為“*ST銀鴿”。

這期間，銀鴿投資的風(fēng)險(xiǎn)早已被債主揭發(fā)。2019年9月，深圳前?；葑u(yù)天成融資租賃召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)并公開(kāi)舉報(bào)，從2018年7月開(kāi)始，銀鴿投資作為擔(dān)保人至少存在24億元違規(guī)擔(dān)保，借款人則為銀鴿集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司；銀鴿投資并未披露這些擔(dān)保事宜。2020年4月，“中植系”北京通冠資本管理有限公司起訴銀鴿投資，要求其償還4.0008億元。2020年7月3日，因被拖欠購(gòu)銷款9.89億元，孟飛的“老東家”普天國(guó)際起訴銀鴿投資。

層層危機(jī)下，2020年5月17日，證監(jiān)會(huì)對(duì)銀鴿投資啟動(dòng)立案調(diào)查。不等調(diào)查結(jié)果，投資者“拋售”該公司股票，5月13日至6月9日這20個(gè)交易日內(nèi)，銀鴿投資股價(jià)連續(xù)低于1元/股，最終觸及面值退市紅線。2020年8月27日，銀鴿投資被上交所摘牌。

2021年3月23日，法院正式受理對(duì)銀鴿投資的破產(chǎn)重整；銀鴿投資進(jìn)入破產(chǎn)程序。4月15日，銀鴿投資突然披露，公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理孟飛因涉嫌職務(wù)犯罪問(wèn)題被天津市薊州區(qū)監(jiān)察委員會(huì)留置。這給銀鴿投資的破產(chǎn)重整帶來(lái)一些不確定性。

“機(jī)票代理巨頭”騰邦國(guó)際隕落

作為國(guó)內(nèi)唯一一家以機(jī)票代理業(yè)務(wù)上市的民營(yíng)公司，騰邦國(guó)際（300178.SZ，即“*ST騰邦”）曾一度位居中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)第38位。

2011年2月A股上市后，騰邦國(guó)際大跨步擴(kuò)張，一方面通過(guò)并購(gòu)蘇州八爪魚(yú)旅游、喜游國(guó)旅等布局商旅管理、酒店訂房、機(jī)票代理等業(yè)務(wù)；另一方面，騰邦國(guó)際從2012年開(kāi)始先后布局融易行小額貸款、第三方支付騰付通、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、投資等金融板塊。這期間，騰邦國(guó)際市值在2015年破百億；同時(shí)，2011年至2017年，該公司營(yíng)收從1.81億元增至35.3億元，歸母凈利潤(rùn)從0.58億元漲至2.84億元。

然而，2018年“金融去杠桿”大趨勢(shì)下，騰邦國(guó)際很快陷入流動(dòng)性危機(jī)，其負(fù)債額從2011年的1.04億元暴漲至2018年的60.46億元。2019年后，該公司私募基金延期兌付、連環(huán)債務(wù)違約等危機(jī)爆發(fā)，甚至被取消機(jī)票代理業(yè)務(wù)資格。2020年疫情以來(lái)，該公司危機(jī)加劇。

2018年，騰邦國(guó)際營(yíng)收飆升至48.86億元，其扣非后歸母凈利潤(rùn)卻大跌85.08%至0.31億元。2019年、2020年及2021年前9月，該公司虧損15.76億元、10.49億元、3.48億元，不到三年累虧近30億元。2021年5月6日，騰邦國(guó)際被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，淪為“*ST騰邦”。

淪落至此。騰邦國(guó)際前董事喬海曾直言，上市以來(lái)騰邦國(guó)際累計(jì)對(duì)外投資超過(guò)十億，均為長(zhǎng)期股權(quán)投資，沒(méi)有任何短期收益，嚴(yán)重?cái)D占了公司的流動(dòng)性，鐘百勝負(fù)有不可推卸的責(zé)任。

如今，騰邦國(guó)際瀕臨破產(chǎn)退市邊緣。2020年10月，該公司控股股東騰邦集團(tuán)被申請(qǐng)破產(chǎn)重整。2021年4月，騰邦國(guó)際也以不能清償?shù)狡趥鶆?wù)但具有重整價(jià)值及重整可能為由申請(qǐng)重整。然而，11月30日，騰邦國(guó)際因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。12月15日，該公司宣布，上市公司及其控股股東騰邦集團(tuán)的破產(chǎn)重整事宜均沒(méi)有被法院受理。

12月22日，作為騰邦國(guó)際最主要的收入來(lái)源，騰付通申請(qǐng)《支付業(yè)務(wù)許可證》續(xù)展被央行中止審查。這或許才是騰邦國(guó)際真正的“至暗時(shí)刻”。

臺(tái)海核電“耍”財(cái)技難逃破產(chǎn)危機(jī)

自稱是“核電龍頭”的臺(tái)海核電(002366.SZ)市值一度沖至約240億元。然而，巔峰時(shí)刻如“煙花”絢爛且短暫。

界面新聞獲悉，臺(tái)海核電通過(guò)“借殼”原從事制冷壓縮機(jī)研發(fā)的丹甫股份登陸A股上市。2015年10月29日，丹甫股份正式更名為“臺(tái)海核電”。彼時(shí)，相關(guān)方簽下“業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議”顯示：承諾臺(tái)海核電2015年、2016年、2017年經(jīng)審計(jì)的扣非歸母凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）分別不低于3.04億元、5.08億元和5.77億元，累計(jì)不低于13.89億元。

上市前兩年，核電行業(yè)被按下暫停鍵，審批項(xiàng)目停滯。受此影響，2015年、2016年，臺(tái)海核電實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2081.68萬(wàn)元、3.51億元。直到2017年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)暴增至10.22億元，才使其2015年至2017年累計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到13.94億元，恰好邁過(guò)13.89億元的對(duì)賭業(yè)績(jī)線。2017年，臺(tái)海核電實(shí)控人、董事長(zhǎng)王雪欣躋身2017年的胡潤(rùn)富豪榜。

然而，對(duì)賭期一過(guò)，臺(tái)海核電的業(yè)績(jī)立馬下滑。2018年，該公司盈利額猛跌66.90%至3.36億元；2019年就巨虧6.43億元，2020年其虧損加劇至14.96億元，2021年前9月再次虧損1.63億元。面對(duì)這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，臺(tái)海核電在2017年突增的凈利潤(rùn)就引起市場(chǎng)關(guān)注。這其中，關(guān)聯(lián)交易是最大問(wèn)題，2017年、2018年，臺(tái)海核電與控股股東臺(tái)海集團(tuán)的關(guān)聯(lián)銷售累計(jì)分別確認(rèn)收入12.56億元、7.86億元，占營(yíng)業(yè)收入的50.85%、56.96%；到2019年其關(guān)聯(lián)交易大幅銳減至2.8億元。對(duì)此，深交所曾質(zhì)問(wèn)臺(tái)海核電：關(guān)聯(lián)方是否向上市公司進(jìn)行利益輸送？這個(gè)問(wèn)題被其以“無(wú)新增銷售訂單”敷衍過(guò)去。

實(shí)際上，臺(tái)海核電內(nèi)部問(wèn)題已經(jīng)“瞞不下去”了。2020年年度報(bào)告顯示，該公司董事會(huì)直言，上市公司在內(nèi)部控制方面存在重大缺陷。證監(jiān)會(huì)于2021年2月發(fā)現(xiàn)，臺(tái)海核電及王雪欣等存在未及時(shí)披露訴訟仲裁、債務(wù)逾期等事項(xiàng)以及前期財(cái)報(bào)披露不準(zhǔn)確等違規(guī)行為。

如今臺(tái)海核電已深陷破產(chǎn)邊緣。2021年，臺(tái)海核電啟動(dòng)破產(chǎn)程序。2月，該公司一級(jí)全資子公司煙臺(tái)臺(tái)?，斉瑺柡穗姟⒖毓晒蓶|臺(tái)海集團(tuán)已經(jīng)法院裁定進(jìn)入破產(chǎn)重整程序；10月，申請(qǐng)人青島融發(fā)融資租賃因臺(tái)海核電不能清償?shù)狡趥鶆?wù)向法院提出破產(chǎn)重整申請(qǐng)。最新公告顯示，相關(guān)破產(chǎn)程序已延期至2022年5月8日。

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